鋰鈷電池產業鏈可能迎來大機會?
發布時間:2019-11-21 11:42:14

2019年7月,嘉能可宣布關停全球最大銅鈷礦Mutanda,引發市場對鈷供給不足的擔憂;8月,西澳Alita鋰礦宣布破產重組,被業內視為鋰礦產能過剩之后的“生死劫”。


作為對鋰鈷產業鏈研究最透徹的賣方團隊,國泰君安研究所有色團隊在本期首席相對論中帶來有色行業目前最受關注的話題深度探討——鋰鈷共振。


一面是缺口危機,一面是庫存積壓,在2020年新能源汽車和5G手機換機潮的拉動下,為什么說鋰鈷電池產業鏈可能迎來大機會?


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為什么說鋰會在未來幾年,從一個小金屬,變成“超級大金屬”?


我們認為在金屬板塊,鋰是為數不多的未來幾年可能會成為大金屬的礦產。


從需求端來看,目前碳酸鋰的全球需求差不多在28萬噸左右,三分之一是新能源汽車,三分之一是消費電子,平板電腦、手機這些,還有三分之一是用在傳統行業,比如玻璃陶瓷還有潤滑劑等等。基本上是一個三分天下的局面。但是明后兩年我們會迎來需求端一個相當大的增量,主要集中在3C產品和動力電池這兩個領域,這是我們目前能夠預測到的一個非常確定的行情。


碳酸鋰行業明年的增速大概會有多少?


雖然產業界現在對新能源汽車有一些相對悲觀的預期,但是我們認為新能源汽車普及是大勢所趨,長期來看方向不變,而新能源汽車占到整個碳酸鋰板塊需求的三分之一。如果新能源汽車未來是30-40%的行業增速,只算三分之一的貢獻,那么對于碳酸鋰行業的拉動大約在15%以上,那么再加上原來3C領域貢獻的5個點的增長,未來整個碳酸鋰行業的需求拉動就是20個點以上。


目前全球碳酸鋰行業的供給過剩的情況下,鋰價格能迎來上漲嗎?


現在整個行業確實面臨比較嚴峻的產能出清的情況。


首先是四湖七礦里面有一個高成本的礦山,叫做Alita,已經宣布破產了,這個新聞還是引起了業內相當大的關注。還有一個礦山叫Atura,目前也是資金流出現了很大的問題。另外整個行業出清的節奏其實比我們想象中要慢很多,因為我們還看到了一些電池材料行業,其實一直對上游的鋰礦有注資和收購股份的情況,一些原本資金鏈很緊張的礦山,也因此得到了新的輸血。


但就像我們剛才最開始講的一樣,鋰其實是一個需求驅動的一個行業。


未來隨著新能源汽車它的一個占比的提升,我們相信會給碳酸鋰帶來新一輪的景氣上漲。


但是這個超級行情是否會到來,決定性因素還是在于需求端的總量是否能夠大于目前礦山的產能。


鈷的應用和鋰有什么不同?


鈷行業其實和碳酸鋰行業有很多相似點。


比如碳酸鋰在新能源汽車、消費電池上面的應用,鈷其實剛好也是這些領域,但是比例上會有很大的差別。


鈷在新能源汽車的占比只有18%左右,50%以上的鈷其實是用在消費電子行業。


消費電子這塊,明年確實有一個可以期待的5G換機潮,對手機電池的出貨量我們可以做一個期待,但是整體來看,我們認為增速肯定還是沒有新能源汽車那么快。


所以鈷行業的需求,整體來看不如碳酸鋰,但是應該是有色行業里面需求第二好的。


鈷的全球供給格局和鋰有什么不同?


剛剛為什么我們會說鋰可能會成為一個大金屬,一個很重要的原因是因為鋰的儲量非常大,分布也比較合理,主要在西澳一些政局比較穩定的國家。


但鈷的供給,和碳酸鋰應該說是完全相反的。


鈷不僅儲量小,它70%的產量主要集中在非洲一個叫剛果金的國家。這個國家的政局相對混亂,換句話說,它的供應鏈并不是絕對安全的。


能不能和我們展望一下,未來一年鈷產量的增減情況?


明年整體上可能會出現一個供需平衡的情況。


首先鈷行業里面最大的一個龍頭公司也是控盤公司,就是大家都知道的嘉能可。它有一個KCC項目,能夠給行業增加3萬噸左右的新增供給。這個項目目前已經進展到一半,今年大概已經釋放了差不多1.4-1.5萬噸的產能,明年還會繼續釋放。


再一個歐亞資源在剛果金的銅鈷礦項目,整體規模大概在1.4萬噸左右,今年也是釋放了差不多一半的產能。第三個是金川公司,也是中國的一個公司,明年大概會有6000噸-8000噸的產能,第四個中國有色礦業機關,明年大概也會有6000-8000噸的新增產能。


所以整體來看,明年供給增量應該是一個不緊張的狀態。但是一個比較有沖擊性的新聞,就是今年七八月份,嘉能可宣布要關停它最大的一個MUTAN礦山,這個礦山的產能差不多2.7萬噸,占行業供給的20%左右。


所以這樣一加減的話,我們會發現,原本新增的20%被關停的20%抵消掉,最后出現的結果可能還是回歸供需平衡。


開頭您也提到了明年5G手機可能會對鈷行業帶來一個比較大的拉升,這樣的鈷供給狀態是否會供不應求?


如果5G手機發展超預期的話,明年我們大概率會跨過鈷的供求平衡點,進入一個偏緊的狀態。鈷應該會先于鋰,率先跨入5G手機和動力電池的高景氣循環中。


稿件來源: 國泰君安證券研究
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